Good morning, Brasil.

O Ibovespa fechou em queda nesta quarta-feira, pressionado pelo cenário político e pelo vencimento de opções sobre o índice. O mercado reagiu à reportagem do The Intercept que revelou áudios do senador Flávio Bolsonaro negociando R$ 134 milhões com o banqueiro Daniel Vorcaro (ex-Banco Master) para financiar a cinebiografia sobre Jair Bolsonaro.

O dólar disparou durante a tarde e fechou novamente acima dos R$ 5,00. Foi a maior alta percentual em um único dia desde dezembro de 2025, impulsionada pela aversão ao risco doméstico e pelo avanço do PPI nos EUA, que reforçou a cautela global enquanto investidores monitoram a agenda de Trump na China.

O Paper of the Day atualiza o "divórcio" na Azzas 2154. A disputa entre os fundadores Roberto Jatahy e Alexandre Birman foi parar na justiça após Jatahy questionar a gestão das marcas masculinas (como a Reserva). O mercado já precifica o risco de governança enquanto o futuro da maior holding de moda do país entra em xeque diante da crise societária.

Aqui está o seu the news money de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: Estadão e the news anunciam parceria para coberturas da Copa do Mundo e das Eleições (Estadão)

▶️ Watch: Áudios com Vorcaro testam força da campanha de Flávio Bolsonaro | William Waack (CNN Brasil)

#️⃣ Stat: Mercado de fusões e aquisições no Brasil sobe 114% em valor com menos negócios e mais capital por operação (Times Brasil)

🧊 Ice Breaker: Cofundador de marca de maquiagem renuncia à fortuna de empresa avaliada em US$ 3 bilhões para se tornar padre (New York Post)

POR QUE O MERCADO SE MOVEU:

• (-) PETR4 -2,43% — Queda do petróleo no exterior somada à digestão do balanço divulgado na véspera: lucro de R$ 32,7 bi no 1T26, queda de 7,2% anual e abaixo das estimativas. Executivos também sinalizaram que dividendos extraordinários em 2026 têm probabilidade muito baixa.

• (+) VALE3 +1,26% — Resistiu à queda do índice com suporte nos futuros de minério de ferro em Dalian, que fecharam em alta de 0,31%.

• (+) BRKM5 +2,86% — Continuidade do movimento da véspera, quando a petroquímica disparou 29% após upgrade do JPMorgan para "overweight" e forte short squeeze.

• (-) RENT3 -6,40% — Pressionada pela disparada dos juros futuros após o ruído político. Analistas do Citi reduziram o preço-alvo de R$ 55 para R$ 54, mas mantiveram recomendação de compra, citando que cortes de juros mais lentos limitam o potencial de alta sem comprometer os fundamentos.

• (-) JBSS3 -3,80% — Lucro líquido do 1T26 caiu 55,8% na base anual, para US$ 221 milhões. O bom desempenho das operações brasileiras não foi suficiente para compensar as margens negativas da unidade norte-americana de proteína bovina, a maior do grupo.

CENTRAL DE RESULTADOS:

• Banco do Brasil (BBAS3): Lucro líquido ajustado de R$ 3,4 bi no 1T26, queda de 53,5% na base anual e abaixo das estimativas. O banco revisou o guidance de lucro para 2026 para R$ 18 bi a R$ 22 bi (ante projeção anterior), e elevou a estimativa de custo de crédito para R$ 65 bi a R$ 70 bi no ano. O principal problema é o agronegócio: inadimplência acima de 90 dias na carteira rural saltou de 2,76% para 6,22% em um ano, com a linha de custeio chegando a 10,56%. O ROE despencou de 16,7% para 7,3%.

• CSN Mineração (CMIN3): Lucro líquido de R$ 222,1 mi no 1T26, revertendo o prejuízo de R$ 357 mi registrado no mesmo período de 2025. O EBITDA ajustado recuou 0,5% na base anual, para R$ 1,42 bi, ainda assim acima da estimativa dos analistas (R$ 1,3 bi). A receita líquida ajustada caiu 7,2%, para R$ 3,17 bi — a empresa atribuiu a queda exclusivamente ao câmbio, já que volumes e preços ficaram em patamares similares ao ano anterior.

• CSN (CSNA3): Prejuízo líquido de R$ 555 mi no 1T26, ante prejuízo de R$ 732 mi no mesmo período do ano passado. O EBITDA ajustado cresceu 5,5% na base anual, para R$ 2,6 bi, em linha com o esperado. A receita líquida ficou em R$ 10,6 bi, queda de 2,8% anual. Alavancagem praticamente estável, em 3,36x.

• Casas Bahia (BHIA3): Prejuízo de R$ 1 bi no 1T26, 2,6 vezes maior que no mesmo período do ano passado. O ponto positivo: a geração de caixa livre foi de R$ 852 mi, melhora de R$ 1,2 bi na comparação anual, e a dívida líquida caiu para R$ 1,2 bi (alavancagem de 0,5x, ante 1,8x um ano antes). O problema está na linha financeira, pressionada pelo CDI mais alto e pela falta de constituição de imposto de renda diferido ativo.

PAPER OF THE DAY

O casamento que virou processo

A maior holding de moda da América Latina está na Justiça, não por causa de um concorrente, de um regulador ou de uma crise macro, mas por causa de uma briga entre duas figuras que decidiram, pouco mais de dois anos atrás, construir juntos o maior grupo de marcas de moda do continente.

O que parecia uma complementaridade perfeita no papel revelou, na prática, dois mundos incompatíveis de gestão: Birman centralizava e Jatahy resistia. Em menos de dois anos, ao menos 14 executivos de alto escalão deixaram a companhia, o conselho de administração trocou de presidente três vezes, as ações da AZZA3 já acumulam uma queda de 27% no ano e o lucro do primeiro trimestre despencou 45,7% na comparação anual.

O estopim da disputa atual foi a Reserva. A marca de moda masculina havia sido integrada ao "Projeto 021", a unidade carioca de vestuário que Jatahy comandava. Mas em abril, Birman decidiu separá-la dessa estrutura e integrá-la à Hering — uma decisão com respaldo estatutário, já que o CEO define a organização da companhia. Jatahy discordou, levou ao Conselho e ouviu que o board não poderia fazer nada, então foi à Justiça.

O que a disputa pela Reserva revela não é a vaidade, mas uma questão de princípio sobre quem manda. O estatuto diz que é o CEO, mas Jatahy argumenta que desfazer em abril o que foi construído ao longo de mais de um ano equivale a revogar uma decisão estratégica sem respaldo formal do colegiado, e a juíza pareceu acolher esse argumento.

Takeaway: O que se pode esperar agora são três caminhos: um acordo negociado fora do tribunal, com ajustes profundos na divisão de poder entre os dois sócios; a compra da participação de um pelo outro, encerrando a sociedade de forma ordenada; ou, no cenário mais radical, uma cisão formal dos negócios. Por ora, a briga segue nos tribunais, onde cada lado tem seus advogados, seus argumentos e sua versão sobre quem tem o direito de decidir o futuro da companhia.

APRESENTADO POR GM FLEET

Frota própria ou terceirizada: a conta que CFOs estão refazendo

No Brasil, cerca de 80% das empresas ainda têm carros próprios. Nos EUA e Europa, mais da metade já terceiriza. A diferença não é quem faz a conta certa, mas quem inclui o que sempre fica de fora da planilha:

Esses itens, somados, formam o custo de um funcionário inteiro cuidando de algo que não dá dinheiro. E aí a pergunta: cuidar de carro faz sua empresa ganhar mais?

A GM Fleet completa 3 anos no Brasil entregando frota Chevrolet 0km, com a GM Financial por trás. Para quem quer focar no próprio negócio, simule sua frota aqui.

HEADLINES

World Big News

• Senado americano confirma Kevin Warsh como membro do Conselho de Governadores do Fed e abre caminho para a votação do presidente do Fed (CNBC)

• Trump enfrenta reunião decisiva com Xi Jinping (Semafor)

• Arábia Saudita lançou ataques secretos contra o Irã à medida que a guerra regional se intensificava (Reuters)

• A vice-presidente filipina Sara Duterte sofreu impeachment pela segunda vez (BBC)

Governo, Tesouro, BC e Brasília

• Flávio Bolsonaro pediu dinheiro a Vorcaro para filme sobre o pai; banqueiro chegou a pagar R$ 61 milhões para a produção (g1)

• Deputados pedem investigação sobre relação entre Vorcaro e Flávio (Agência Brasil)

• Caso Master: PF investiga aplicação de R$ 107 milhões do fundo de previdência de Cajamar (Times Brasil)

• Governo planeja R$ 30 bi para financiar carros de motoristas de aplicativo e taxistas (Valor)

Economia Real, Agro e Commodities

• Justiça concede 60 dias de proteção parcial ao Grupo Toky contra cobranças (Bloomberg Línea)

• Americanas vende lojas do Hortifruti Natural da Terra em SP para o Oba por R$ 69 milhões (InvestNews)

• Entidades ligadas à indústria têxtil criticam MP que zera a ‘taxa das blusinhas’. A Abvtex disse que a medida coloca em risco 18 milhões de empregos gerados pela indústria e pelo varejo nacional (Valor)

• Mitre prepara entrada no Minha Casa Minha Vida após recorde de vendas na alta renda (Bloomberg Línea)

Faria Lima, Wall Street, Euro, Ásia

• Berenguer, da XP, vê mercado de capitais travado e diz que Brasil cresce “com o freio de mão puxado” (NeoFeed)

• Shell e Cosan resistem a ampliar aporte na Raízen e governança trava (Pipeline Valor)

• Itaúsa levou susto com ajuste na Aegea mas pode fazer aporte por Copasa, diz Setubal (Pipeline Valor)

Tech, Silicon Valley, Startups, VC, Criptos

• O Vision Fund, do Softbank, registrou ganho anual de US$ 46 bilhões, quase todo puxado pela dona do ChatGPT. Agora, o mercado questiona o tamanho da aposta (NeoFeed)

• Alibaba dispara após adotar tom otimista em relação aos investimentos em IA, mesmo com queda acentuada no lucro (CNBC)

IPO, M&A, Private Equity e Special Sits

• Amaggi compra 40% da FS e entra de vez no etanol de milho (TheAgriBiz)

• CSN começa a segunda fase da venda da CSN Cimentos; operação pode superar R$ 10 bilhões (InvestNews)

• Alcon-Kofre faz M&A para negócio de R$ 1,2 bi em comunicação crítica. Nova marca, a Aldak atende indústria pesada como Vale, Petrobras, Suzano e Gerdau (Pipeline Valor)

• Lufthansa vai assumir o controle majoritário da companhia aérea italiana ITA Airways em um acordo de € 325 milhões (EuroNews)

GRÁFICO DO DIA

Lula dispara, Flávio despenca e Zema volta a crescer nas previsões da Kalshi.

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AGENDA

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