Good morning, Brasil.

A segunda-feira foi um dia de recuo para os mercados, principalmente para os índices americanos, que caíram mais de 1%.

Os temores vieram de mais "novidades" do mundo da IA, que tiraram mais de US$ 30 bilhões de valor de mercado da IBM em poucas horas, e das repercussões da decisão da Suprema Corte americana sobre as tarifas. Trump volta a falar hoje sobre o tema.

O Paper of the Day traz luz a um tema que tem ganhado cada vez mais espaço no mercado: quais os números por trás do crescimento das consultorias de investimentos no país?

Aqui está o seu the news money de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: Do Chapter 11 à retomada: Latam ganha escala, reduz dívida e supera rivais na bolsa (Bloomberg Línea)

▶️ Watch: Como a ex-estatal Eletrobras virou a “Axia Energia” e dobrou de valor na Bolsa (InvestNews)

#️⃣ Stat: Focus: mercado reduz projeção de inflação e Selic para 2026; dólar cai a R$ 5,45 (InfoMoney)

🧊 Ice Breaker: Prints de Daniel Vorcaro negociando a compra de uma ilha (André Shalders)

PAPER OF THE DAY

A terceira onda do mercado de investimentos

Por anos, o mercado financeiro brasileiro funcionou em modo banco: produto próprio, distribuição interna e cliente cativo. A XP quebrou isso. Democratizou o acesso, escalou a arquitetura aberta e mostrou que dava para construir uma indústria fora dos quatro grandes. Foi uma revolução de distribuição.

• "Se as duas primeiras ondas trataram de acesso e escala, a terceira trata de alinhamento", resume Lucas Maia, consultor da Vinde Investimentos.

À medida que o patrimônio investido do brasileiro cresceu e ficou mais complexo — crédito estruturado, ativos internacionais, planejamento sucessório, estruturas offshore — a pergunta mudou. Em vez de apenas "qual fundo rende mais", os questionamentos foram para "qual estrutura faz sentido para o meu patrimônio". A régua subiu e o modelo de assessoria comissionada começou a mostrar seus limites.

É aí que entra a terceira onda: a consultoria independente.

Os números ajudam a contar essa história. Entre 2023 e 2025, o registro de novas consultorias cresceu 66%, contra 10% das assessorias. Em 2025, o cancelamento de assessorias em relação às fundadas chegou a 89%, o pior saldo líquido histórico. Do lado das consultorias, o registro mensal de novas firmas dobrou, chegando a 14 por mês. Só em 2025, das 162 consultorias PJ abertas, 37 foram fundadas por ex-assessores.

• O tamanho real do setor, porém, é maior do que aparece. O levantamento da AAWZ mostra que o número de consultores ativos no mercado é 68% superior ao registrado na CVM. Isso porque consultores podem atuar sem registro na autarquia, desde que tenham certificações e estejam amparados pelo modelo da casa. Entre 2021 e 2025, o número oficial subiu de 701 para 2.135 — mas a estimativa real chega a 3.592. Em média, 60% dos novos entrantes atuam sem registro formal.

Mantido o ritmo atual, a AAWZ projeta uma queda acentuada na relação entre assessores e consultores até 2030, aproximando o mercado brasileiro de um equilíbrio muito mais próximo entre os dois grupos. Esse cenário nem considera a entrada mais agressiva dos grandes bancos no mercado de wealth services — movimento já em curso, com casas como Safra redesenhando suas plataformas e Itaú reforçando a oferta para alta renda.

O que explica essa migração?

Uma parte é a economia do modelo. A XP passou a cobrar uma taxa de plataforma sobre operações de fee fixo nas assessorias, o que na prática torna a consultoria uma estrutura mais fluida para quem quer operar nesse modelo. A outra é a demanda. O cliente sofisticado está cada vez mais disposto a pagar explicitamente por aconselhamento e cada vez mais ciente de que o modelo comissionado não é "gratuito".

HEADLINES

World Big News

• Peter Mandelson, ex-embaixador britânico investigado no caso Epstein, é preso (g1)

• Embaixador dos EUA na França está proibido de se reunir com o governo francês (Reuters)

• Os EUA evacuam parcialmente a embaixada em Beirute em meio ao aumento das tensões com o Irã (BBC)

• Kim Jong-un é “reeleito” na Coreia do Norte e surpresa é zero (Veja)

Governo, Tesouro, BC e Brasília

• Em Seul, Lula anuncia acordos comerciais com a Coreia do Sul (Agência Brasil)

• OAB envia ofício a Fachin pedindo o encerramento do inquérito das fake news no STF (g1)

• Senado dribla Alcolumbre e apura caso Master mesmo sem CPI própria (JBr)

• Governo eleva imposto de importação para mais de 1,2 mil produtos (Metrópoles)

Economia Real, Agro e Commodities

• Manifestações contra um decreto para permitir concessões de hidrovias na região Norte se intensificaram culminaram em ataques a instalações da Cargill no Pará e em São Paulo (Brazil Journal)

• Vale anuncia investimento de US$ 3,5 bi em cobre em Carajás até 2030 (CNN Brasil)

• Enel: Só “Jesus Cristo” resolverá apagões em SP se quedas de árvores persistirem (InfoMoney)

• Trump poupa setor aéreo de tarifas e decisão favorece Embraer (Times Brasil)

Faria Lima, Wall Street, Euro, Ásia

• Gerdau (GGBR4) lucra R$ 670 milhões no 4T25 e amplia geração de caixa (Money Times)

• Patria zera participação na SmartFit em operação de R$890 mi (Investing)

• Em crise, Oncoclínicas já perde médicos e encara desconfiança de fornecedores. Falta de clareza sobre a exposição ao Master aprofunda o aperto (InvestNews)

• “Ou tudo está barato, ou nada está.” O risco do private debt nos EUA (Brazil Journal)

• J.P. Morgan lança primeiro ETF ativo do Brasil (Valor)

• Goldman Sachs lança índice sem inteligência artificial (Axios)

Tech, Silicon Valley, Startups, Criptos, VC

• OpenAI anunciou parcerias de longo prazo com Accenture, Boston Consulting Group, Capgemini e McKinsey para expandir plataforma de IA nas empresas (Times Brasil)

• Colômbia tem candidata gerada por Inteligência Artificial em eleições (CNN Brasil)

• A Anthropic está acusando três empresas chinesas de IA de criarem mais de 24.000 contas falsas usando seu modelo de IA Claude para aprimorar seus próprios modelos (TechCrunch)

• Ação da IBM tem maior queda desde 2000 com promessa de IA da Anthropic para COBOL (InfoMoney)

IPO, M&A, Deals e Private Equity

• Cosan confirma que considera realizar IPO da Compass caso as condições do mercado melhorem (Broadcast)

• BTG está entre os investidores que avaliam compra de fatia no Banamex, segundo fontes (Bloomberg Línea)

• Riachuelo prepara follow on para captar até R$ 500 milhões. A oferta será 100% primária e objetivo é aumentar o free float, investir em verticais em expansão e abrir novas lojas (NeoFeed)

GRÁFICO DO DIA

84% das pessoas nunca usaram IA e apenas 0,3% dos usuários pagam por serviços premium…

AGENDA

MEMES SESSION

Se tiver IPCA+10%: Será que o real ainda vai existir no vencimento?

Dias como ontem:

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