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Arrecadação bate recorde, mas por que a conta do governo não fecha?
O governo federal arrecadou R$ 235,6 bilhões em agosto, o maior valor da série histórica para o mês, com alta real de 8,25% sobre o mesmo período do ano passado...
Good morning, Brasil.
Após duas altas seguidas, o Ibovespa fechou em queda, contaminado pelo cenário externo desfavorável a ativos de risco diante do avanço nos yields das Treasuries. O clima global também foi pautado pelos discursos de Irã e Ucrânia na Assembleia Geral da ONU.
Nos negócios, a Afya e a Yduqs anunciaram a união de operações em uma transação com potencial de capturar mais de R$ 2 bilhões em sinergias; o Santander avançou no processo de OPA voluntária no país ao protocolar o registro na CVM; e o CNJ determinou a devolução de R$ 4,7 bilhões ao Tesouro, cancelando precatórios vinculados ao Banco Master.
No Paper of the Day, voltamos os olhos para as contas públicas: por que, mesmo com a arrecadação batendo recordes sucessivos, a conta do governo federal continua sem fechar?
Aqui está o seu the news money de hoje.
QUICK TAKES
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| Ativo | Fechamento | 1 dia | YTD |
|---|---|---|---|
| Índices | |||
| Ibovespa | 185.814,10 | -0,86% | +15,32% |
| IFIX | 3.732,49 | -0,37% | -1,23% |
| S&P 500 | 7.706,03 | -0,75% | +12,57% |
| NASDAQ | 26.936,04 | -1,13% | +15,89% |
| DAX | 25.410,63 | -0,66% | +3,76% |
| FTSE 100 | 10.705,26 | -0,03% | +7,79% |
| Nikkei 225 | 65.018,95 | 0,00% | +29,16% |
| Shanghai | 3.936,52 | -0,34% | -0,81% |
| Moedas | |||
| Dólar | R$ 5,17 | +1,37% | -4,61% |
| Dólar Digital (USDC) | R$ 5,17 | +1,37% | -4,61% |
| Euro | R$ 5,88 | +0,86% | -7,40% |
| Libra | R$ 6,83 | +0,44% | -6,31% |
| Bitcoin | U$ 84.427,00 | -2,04% | -6,37% |
| Commodities | |||
| Brent (Barril) | U$ 103,15 | +4,54% | +69,12% |
| Minério de Ferro (Ton) | U$ 97,24 | -0,08% | -9,23% |
| Ouro (Onça troy) | U$ 4.289,12 | -1,70% | -1,44% |
| Soja (60kg) | R$ 161,65 | -0,17% | +14,64% |
| Milho (saca 60kg) | R$ 69,82 | +0,11% | +0,46% |
| Café Arábica (saca 60kg) | R$ 1.513,01 | +0,11% | -30,43% |
PAPER OF THE DAY
Por que a conta do governo não fecha mesmo com arrecadação recorde?
O governo federal arrecadou R$ 235,6 bilhões em agosto, o maior valor da série histórica para o mês, com alta real de 8,25% sobre o mesmo período do ano passado. No acumulado do ano, a arrecadação chegou a R$ 2,112 trilhões, 7,12% acima de 2025.
O número parece bom, mas, ainda assim, o governo está longe de alcançar o equilíbrio fiscal.
Como essa conta funciona: depois das transferências constitucionais a estados e municípios, que somaram R$ 54,8 bilhões apenas em agosto, a receita líquida do Governo Central ficou em R$ 186,8 bilhões, ante R$ 201,2 bilhões em despesas.
Assim, o resultado foi um déficit primário de R$ 14,4 bilhões no mês, segundo estimativa do Ipea. No acumulado de janeiro a agosto, o rombo chegou a R$ 94,5 bilhões.
(Gráficos Ipea)
Obs: O número de R$ 235,6 bilhões é da arrecadação federal divulgada pela Receita. O número de R$ 241,6 bilhões é a receita primária total estimada pelo Ipea/Siafi e segue conceito e regime de registro diferentes.
No acumulado de janeiro a agosto, a receita líquida cresceu 5,6% em termos reais, enquanto a despesa avançou 5,7%. Ou seja, receitas e gastos estão correndo praticamente na mesma velocidade. O Brasil não enfrenta uma arrecadação fraca, mas uma despesa rígida que cresce junto com uma receita parcialmente extraordinária.
Além disso, parte do salto recente veio de fatores que não se repetem todos os anos. O setor de extração de petróleo e gás respondeu por R$ 93,3 bilhões em receitas administradas no acumulado, alta real de 471%, impulsionada principalmente pelo IRPJ e pela CSLL. Separadamente, o imposto sobre a exportação de petróleo arrecadou R$ 9,9 bilhões e é classificado pela própria Receita como não recorrente.
Somados aos pagamentos atípicos de IRPJ e CSLL, os fatores não recorrentes renderam aproximadamente R$ 21 bilhões em 2026. Sem esses eventos, o crescimento real das receitas administradas no ano cairia de 7,10% para 6,00%.
Do lado do gasto, também descontada a inflação, os benefícios previdenciários subiram 3,9% (R$ 29,3 bilhões) na comparação com o ano passado; pessoal e encargos avançaram 5,4% (R$ 14,9 bilhões); e as despesas discricionárias, sobre as quais o governo tem mais liberdade de decisão, dispararam 31,8%. Essa execução foi influenciada, em parte, pela antecipação de emendas parlamentares em ano eleitoral.
A meta fiscal de 2026 tem como centro um superávit de R$ 34,3 bilhões, mas o último relatório divulgado projeta déficit efetivo de R$ 52 bilhões. Para a verificação da meta, porém, R$ 62,8 bilhões em despesas podem ser legalmente excluídos, incluindo parte dos precatórios acima do limite da EC 136/2025.
Com isso, o resultado considerado passa a ser um superávit de R$ 10,8 bilhões: abaixo do centro da meta, mas acima do limite inferior de zero. O problema é que essas despesas continuam existindo e precisam ser financiadas.
E essa conta ainda não inclui os juros. Em 12 meses até julho, os juros nominais do setor público somaram R$ 1,15 trilhão, o equivalente a 8,67% do PIB, enquanto a dívida bruta chegou a 82,5% do PIB. Segundo a IFI, nas condições atuais, seria necessário um superávit primário anual de aproximadamente 2,1% do PIB para estabilizar a dívida.
Por isso, mesmo quando a notícia sobre a arrecadação parece otimista, o buraco fiscal continua profundo demais para ser coberto apenas pelo aumento das receitas.
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Em São Paulo, a taxa de vacância dos galpões logísticos caiu para 4,5% no 2º trimestre de 2026, o menor nível em 18 anos. No primeiro semestre, a absorção bruta passou de 2,1 milhões de m², com e-commerce e varejo sendo responsáveis por 63% das ocupações.
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HEADLINES
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O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos acaba de atingir seu nível mais alto em 19 anos.
AGENDA
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Terça 22/09: Ata do Copom; Feriado Japão
Quarta 23/09: PMI Industrial (EUA); PMI Serviços (EUA); Feriado Japão
Quinta 24/09: Pedidos Iniciais por Seguro-Desemprego (EUA)
Sexta 25/09: IPCA-15; Feriado China
MEMES SESSION
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