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O analista no meio do Estreito de Hormuz
Em qualquer guerra, a primeira baixa é a verdade. A Citrini Research decidiu ir buscá-la pessoalmente
Good morning, Brasil.
Pelo visto, a guerra deu uma trégua e o "fim dos tempos" foi adiado. Com o anúncio de um cessar-fogo de duas semanas, o petróleo recuou para a casa dos US$ 90 e os mercados asiáticos dispararam ao longo da noite. O Estreito de Ormuz também foi reaberto, mas a dúvida permanece: teremos um acordo definitivo ou apenas um fôlego antes de novas tensões?
Por aqui, o clima esquenta em Brasília. A CPI do Crime Organizado deve ouvir hoje Gabriel Galípolo e Roberto Campos Neto. No radar, novos desdobramentos sobre as investigações envolvendo o Banco Master e o BRB continuam a surgir após a divulgação de novos relatórios.
O Paper of the Day traz a história que viralizou no mercado financeiro nesta semana: um analista da Citrini Research que simplesmente pegou uma lancha e foi conferir in loco o que estava acontecendo no Estreito de Ormuz.
Aqui está o seu the news money de hoje.
QUICK TAKES
📎 Read: A OpenAI tem um novo plano sobre como as políticas públicas podem se adaptar a um mundo de grandes transformações econômicas (Axios)
▶️ Watch: Sobrevivendo ao Irã: A Insana Missão de Resgate com o F-15 Explicada (AiTelly)
#️⃣ Stat: Will Bank: FGC inicia segunda fase de pagamento a credores. Quanto rendimento já foi perdido? (InvestNews)
🧊 Ice Breaker: A NASA divulgou novas imagens do pôr da Terra e do eclipse, capturadas durante a histórica passagem próxima da Lua (CNN)
DICA
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PAPER OF THE DAY
O analista no meio do Estreito de Hormuz
Em qualquer guerra, a primeira baixa é a verdade. A Citrini Research decidiu ir buscá-la pessoalmente.
No início de abril, a research nova-iorquina despachou um analista para o Estreito de Ormuz. Ele chegou a Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, cruzou a fronteira para a península de Musandam, em Omã, após assinar um documento se comprometendo a não fazer fotos, jornalismo, coletar informações de qualquer espécie, e acabou contratando, mediante pagamento em dinheiro vivo, um barco sem GPS com um capitão que conhecera três horas antes na entrada de um porto. Saiu navegando para o coração do estreito, a 18 milhas da costa iraniana, com drones sobrevoando e embarcações da Guarda Revolucionária fazendo rondas pela região.
O homem, identificado apenas como "Analista #3" para proteger sua identidade, é um não americano que fala quatro línguas, incluindo árabe. Partiu de Manhattan carregando uma mala Pelican com um celular Xiaomi com câmera Leica de 150x de zoom, um gimbal, um kit de microfone, óculos de sol com câmera embutida, US$ 15 mil em espécie e um maço de charutos cubanos.
Imagem: Citrini Research - Divulgação
O relatório que resultou dessa viagem, publicado no Substack da Citrini no dia 5 de abril, é o documento mais comentado nos mercados financeiros globais nesta semana.
A tese central contraria o consenso. O mercado vinha operando com a premissa de que o Estreito estava efetivamente fechado, o que justificaria o petróleo precificando risco de choque severo de oferta. O que o Analista #3 encontrou é mais sutil e, por isso mesmo, mais difícil de arbitrar. O tráfego caiu com força, mas não parou: aproximadamente 15 embarcações por dia transitavam pelo estreito durante sua estada, com volumes dando sinais de recuperação. Grande parte dos navios navegava com o transponder AIS desligado ou emitindo informações falsas, com mensagens como "Tripulação Chinesa", para não virar alvo. As estimativas oficiais de tráfego, baseadas nesses dados de rastreamento, capturam menos da metade do fluxo real.
O quadro que emerge não é o de um bloqueio, mas de um pedágio. O Irã estaria selecionando quem passa: petroleiros precisam submeter informações da embarcação por meio de um intermediário e pagar em espécie, em cripto ou por canais diplomáticos, como o descongelamento de ativos iranianos no exterior. A frota fantasma do país, ao menos 29 navios segundo a Citrini, já teria transportado cerca de US$ 3 bilhões em petróleo para a Malásia desde o início dos bombardeios.
A recomendação de trade da firma não é petróleo a US$ 200. É comprar o crude de prazo mais longo, especificamente o WTI de dezembro de 2026, apostando que o risco geopolítico vai se manter embutido nos preços por mais tempo do que o mercado está precificando. A premissa é que a disrupção é parcial, caótica e mal compreendida por quem opera a partir das mesmas fontes: imagens de satélite desatualizadas, fontes anônimas do Pentágono e dados de radares incompletos.
Imagem: Citrini Research
James van Geelen, fundador da Citrini, tem 33 anos, é ex-paramédico e publica no Substack. Três anos atrás acertou o short no Silicon Valley Bank antes do colapso. Em entrevista à revista New York após a publicação do relatório sobre Ormuz, disse o óbvio: o Morgan Stanley não mandaria um analista para Fujairah.
Essa é a questão que o relatório coloca, mais do que qualquer número. Num mercado em que todos operam com os mesmos dados públicos, a vantagem está em quem está disposto a ir onde os outros não vão. Às vezes essa vantagem é um modelo melhor. E às vezes, é uma lancha sem GPS com um charuto cubano no meio de uma guerra.
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HEADLINES
World Big News
Governo, Tesouro, BC e Brasília
CPI do Crime ouvirá Galípolo e Campos Neto sobre Banco Master (Agência Senado)
BRB comprou R$ 1,5 bilhão em fundos da Reag após Carbono Oculto (Metrópoles)
Governo avalia liberar parte do FGTS para o pagamento de dívidas (g1)
STJ decide reincluir ex-presidente da Vale em ação sobre rompimento de barragem (g1)
Economia Real, Agro e Commodities
A PepsiCo, dona de marcas como Doritos, Lay’s e Cheetos, cortou os preços de salgadinhos para recuperar vendas. Mas demanda segue fraca (Bloomberg Línea)
Aneel abre processo que pode levar à caducidade da concessão da Enel SP (Valor)
A construção civil não encontra mão de obra. E as causas vão além do Bolsa Família e do Uber (InvestNews)
Faria Lima, Wall Street, Euro, Ásia
Cenário de juros elevados e inadimplência recorde ameaçam reduzir lucro dos bancos (Bloomberg Línea)
A Sabesp está estudando a privatização da Copasa, mas uma eventual participação no processo ainda dependerá de uma análise detalhada do risco e retorno envolvidos (Brazil Journal)
AZ Quest, Ibiuna, Kinea, Vinci e outras se unem para pressionar Tenda a encerrar sua “fábrica de casas” Alea após anos de prejuízos (NeoFeed)
Com guerra, fundos multimercados sofrem segunda maior perda mensal da história (Valor Investe)
Tech, Silicon Valley, Startups, VC, Criptos
As oito startups do Brasil que entraram na lista de ‘Outliers’ da Endeavor (Brazil Journal)
A startup de defesa Hermeus arrecadou US$ 350 milhões para continuar desenvolvendo caças hipersônicos não tripulados, em uma rodada que elevou seu valuation para US$ 1 bilhão (Tech Crunch)
A plataforma de inteligência artificial Inner AI acaba de levantar R$ 30 milhões em uma rodada co-liderada por Canary e OneVC (Pipeline Valor)
As ações da Intel disparam após a empresa se juntar ao projeto ambicioso de Elon Musk para a fabricação de chips, o Terafab (Yahoo Finance)
IPO, M&A, Private Equity e Special Sits
Fundo de Bill Ackman propõe compra da Universal Music em acordo de US$ 64,7 bi (Bloomberg Línea)
John Textor divulgou uma carta-proposta ao clube social do Botafogo apresentando o interesse de investir US$ 25 milhões (algo em torno de 128,5 milhões) na SAF alvinegra (Times Brasil)
GRÁFICO DO DIA
As ações brasileiras permanecem historicamente subvalorizadas, principalmente em relação às ações globais (@TaviCosta)
AGENDA
Segunda 06/04: —
Terça 07/04: Balança Comercial (BRA)
Quarta 08/04: Atas da Reunião do FOMC
Quinta 09/04: Vendas no Varejo (BRA); PIB dos EUA
Sexta 10/04: IPCA (BRA); IPC (EUA)
MEMES SESSION
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