Good morning, Brasil.

Os mercados seguem cautelosos e os futuros continuam no vermelho, com o VIX disparando na última semana e o barril de petróleo passando de US$ 105. Para completar, a semana passada foi a pior para o Ibovespa desde junho de 2022, com uma queda de 4,99% e o índice voltando a fechar abaixo dos 180 mil pontos.

Lá fora, o Irã anunciou que o filho de Ali Khamenei será o líder supremo do país, e os ataques continuam na região de Teerã. Por aqui, a polícia apreendeu mais celulares de Vorcaro, que estão sendo analisados em busca de novas informações.

O Paper of the Day joga luz sobre um tema relevante para o mercado de crédito global: o que está acontecendo para que as principais gestoras do mundo restrinjam os saques dos investidores?

Aqui está o seu the news money de hoje.

QUICK TAKES

📎 Read: A nova corrupção (Brazil Journal)

▶️ Look: A guerra no Irã explicada em mapas e gráficos (Reuters)

#️⃣ Stat: Datafolha — Flávio Bolsonaro cresce e empata com Lula no 2º turno (CNN Brasil)

🧊 Ice Breaker: Além do surf, você também pode esquiar em São Paulo (Bloomberg Línea)

PAPER OF THE DAY

O que está acontecendo no crédito privado global?

Durante anos, o crédito privado foi vendido como a melhor das combinações: retornos superiores aos mercados públicos, risco controlado e, para investidores de varejo, a possibilidade de liquidez. O mercado americano cresceu de cerca de US$ 46 bilhões em 2000 para aproximadamente US$ 3 trilhões em 2025, impulsionado justamente pelas restrições impostas aos bancos após 2008, que abriram espaço para gestoras como Blackstone, BlackRock e Blue Owl ocuparem o lugar que o crédito bancário deixou vago.

Mas algo está acontecendo

Assim, as ações de gestoras com grandes portfólios de crédito começaram a ser penalizadas:

A estrutura do problema

Esses fundos de crédito privado emprestam para empresas de médio porte com contratos de 5 a 7 anos que não podem ser vendidos rapidamente no mercado aberto. Porém, esses mesmos fundos foram empacotados em veículos “semi-líquidos” com resgates trimestrais para atrair o varejo. O modelo funciona perfeitamente enquanto o sentimento é positivo. Mas quando o clima azeda, os investidores correm para sacar seus recursos.

Os “gates” (limites de resgate) existem para proteger o fundo, mas amplificam o pânico. Quem está dentro teme ser o último a sair. O resultado é uma corrida bancária em câmera lenta.

Há ainda duas camadas adicionais de risco.

• A primeira é a exposição setorial: a UBS estima que algo entre 25% e 35% do mercado de crédito privado esteja exposto à disrupção da inteligência artificial, somando software e setores correlatos, em um cenário em que muitos empréstimos originados antes de 2024 nem consideravam IA como risco material. Além disso, em um cenário de disrupção agressiva, as taxas de default no setor podem chegar a cerca de 13%, acima do nível de estresse projetado para empréstimos alavancados e papéis high-yield.

• A segunda é o "bad PIK": empresas que passaram a pagar juros em mais dívida, e não em dinheiro, por estresse financeiro — um default “obscuro” que não aparece nas estatísticas oficiais de inadimplência. Essa modalidade estava em 6,4% dos empréstimos no último trimestre de 2025, ante 2,5% em 2021.

O que dizem

Takeaway: ainda é cedo para saber se isso vira crise sistêmica ou episódio localizado. O que já está claro é o problema estrutural: o mercado vendeu iliquidez embrulhada com certa liquidez. E, no meio dos conflitos geopolíticos, essa pode ser a primeira grande crise de confiança do setor financeiro em anos.

HEADLINES

World Big News

• Emirados Árabes Unidos estudam o congelamento de bens iranianos como forma de punir Teerã pelos ataques (Reuters)

• TV estatal iraniana afirma que Mojtaba Khamenei, filho de Ali khamenei, foi nomeado seu o sucessor (Axios)

• A explosão na embaixada dos EUA em Oslo pode ter sido um ato terrorista, diz a polícia norueguesa (BBC)

• Os EUA perderam 92 mil empregos em fevereiro e o desemprego aumenta (Semafor)

Governo, Tesouro, BC e Brasília

• Após anúncio de Leite, Ratinho Junior reforça que PSD tem três pré-candidatos (g1)

• Datafolha: Tarcísio lidera todos os cenários para governador no 1º e no 2º turno (g1)

• Investigadores apreenderam mais 3 celulares com banqueiro Daniel Vorcaro em prisão em SP (g1)

• Defesa de Daniel Vorcaro afirma que não há negociação de delação premiada e diz que informações divulgadas “não correspondem à realidade” (Times Brasil)

Economia Real, Agro e Commodities

• Brasil busca parceria com Europa para exploração de minerais críticos (Agência Brasil)

• Com mais de R$ 150 bi, grandes cooperativas vão às compras e avançam sobre setores em dificuldades (AG Feed)

• Gestora Arcos assume revendas da Lavoro no Brasil. A transação marca a saída do Pátria da principal tese de consolidação de revendas do Brasil (The AgriBiz)

• GOL confirma o recebimento dos novos A330-900neo e fará voos do Rio para Nova York a partir de julho (Aero Magazine)

• Agora é oficial: Cadillac estreia no Brasil com três SUVs elétricos de luxo (Forbes)

Faria Lima, Wall Street, Euro, Ásia

• Banco do Brasil lança Pix na Argentina e planeja expansão global do serviço (Startups)

• A Braskem Idesa, do México, avança em negociações com credores para garantir o financiamento de uma eventual recuperação judicial nos EUA (InvestNews)

• Tenda consolida turnaround com alta de 375% no lucro e vê suas ações dispararem (Metro Quadrado)

• Banco Safra se antecipa a novo imposto no Brasil e paga dividendos de R$ 11 bilhões (Bloomberg Línea)

• Balanços do 4º tri mostram mais surpresas positivas que negativas na bolsa – pelo menos até agora (InvestNews)

• Das festas milionárias ao sumiço: o CEO da Market Financial Solutions quebra a sua empresa de crédito, deixa uma montanha de dívidas e desaparece do mapa (Bloomberg Línea)

Tech, Silicon Valley, Startups, VC, Criptos

• Capitalizada por Sequoia, ARQ (Antiga DolarApp) quer atrair brasileiro em conta internacional (Pipeline Valor)

• Kalshi e Polymarket miram valuation de cerca de US$ 20 bilhões cada (WSJ)

• Roy Lee, CEO da Cluely, admite ter mentido publicamente sobre os números de receita do ano passado (TechCrunch)

IPO, M&A, Private Equity e Special Sits

• Cosan registra pedido de IPO da Compass em uma oferta secundária (InvestNews)

• EMS compra a Medley e consolida liderança em genéricos (Brazil Journal)

• BNDESPar vai ancorar capitalização de Simpar, Movida e Vamos (Pipeline Valor)

• Alemã Axel Springer, dona do Business Insider, compra jornal britânico Telegraph por US$ 770 milhões (InvestNews)

• Robinhood lista um fundo de US$ 658 milhões na bolsa para permitir que o investidor de varejo acesse empresas de capital fechado (Reuters)

GRÁFICO DO DIA

Tráfego no Estreito de Ormuz, segundo a Bloomberg:

AGENDA

MEMES SESSION

Gostou da leitura? Envie pelo WhatsApp para seus amigos do mercado financeiro clicando aqui. Eles também vão gostar.