Good morning, Brasil.

O mercado operou em tom de cautela no último pregão, com o Ibovespa fechando estável na casa dos 174 mil pontos. Nos dados, tivemos e divulgação do IPCA-15, que foi o menor para agosto desde 2022 — mas com impulso do “bônus de Itaipu”.

No radar das empresas, o Habib’s pediu recuperação judicial, a Nvidia divulgou resultados acima do esperado, enquanto a Meta fechou um acordo para pagar até US$ 18 bilhões em um processo sobre uso de redes sociais por crianças e adolescentes — anunciando novas restrições para esse público nos seus apps.

No Paper of the Day, analisamos o relatório do Morgan Stanley que classifica as próximas eleições presidenciais brasileiras como um "evento binário". Entenda por que o banco vê risco da Bolsa cair até 35% em dólar sem um plano fiscal crível, ou disparar a 250 mil pontos caso haja um choque de credibilidade.

Aqui está o seu the news money de hoje.

QUICK TAKES

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PAPER OF THE DAY

Assimétrico? Para o Morgan Stanley, as eleições serão um “evento binário”

Tudo ou nada? Nesta semana, um relatório do Morgan Stanley classificou a próxima eleição presidencial brasileira como um "evento binário" para os ativos locais — em que o risco fiscal está sendo seriamente subestimado pelos investidores.

A tese do banco é direta: a trajetória da dívida pública e o destino da Bolsa não vão depender de ajustes superficiais, mas do plano fiscal do próximo presidente.

Em um cenário sem um plano fiscal crível a partir de 2027, a Bolsa brasileira pode cair até 35% em dólar, com o P/L do índice encolhendo a 6,1 vezes. Por outro lado, caso haja uma resposta fiscal rápida e com credibilidade, o banco projeta o Ibovespa atingindo até 250 mil pontos no ano que vem.

A grande preocupação do banco está na dinâmica de solvência do país nos próximos dez anos:

O banco aponta que para a dívida realmente estabilizar, a matemática exige a combinação síncrona de três pilares — que hoje está longe de acontecer:

1. Superávit primário de pelo menos 1,5% a 2% do PIB;

2. Crescimento econômico acima de 2% ao ano; e

3. Juros reais abaixo de 4,5%.

Para o Morgan Stanley, os dois principais projetos em disputa representam visões fiscais estruturalmente antagônicas: de um lado, a continuidade do arcabouço com preservação de gastos sociais e papel ativo do Estado; de outro, uma reformulação focada em corte de ao menos 10 ministérios, privatizações e redução rígida da dívida/PIB.

O relatório também chama a atenção para uma clara desconexão entre os investidores, principalmente, gringos.

Enquanto os locais já operam com um "desconto de risco Brasil", o capital estrangeiro continua entrando no país atraído pelos juros altos (carry trade), ignorando a volatilidade eleitoral e a falta de um "colchão externo" — já que juros altos nos EUA e o desaquecimento da China reduzem o amortecimento global histórico do país.

Sem uma ancoragem fiscal clara, a taxa Selic precisará continuar em patamares restritivos por muito mais tempo, elevando o custo de capital (WACC) e inviabilizando o ciclo de cortes de juros que o mercado antecipa.

O banco defende um "choque de gradualismo" no início de 2027: a execução dos cortes de gastos pode até levar anos, mas a reprecificação dos preços de mercado não vai esperar.

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HEADLINES

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GRÁFICO DO DIA

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